2025-10-08 产品展示 107
小编最近盯着潮玩圈看了几天，发现一场“降温潮”正由泡泡玛特领头——THE MONSTERS迷你LABUBU（简称迷你LABUBU）上市一周，二级市场价格就明显回落。曾经高高在上的溢价，被市场悄悄抹平了一大截。到底发生了什么？对玩家、黄牛和投资者又意味着什么？我把脉后分条说清楚，方便你快速判断。
数据在说话
迷你LABUBU单款定价79元，整端1106元。得物平台显示，端盒A组成交价从9月初的2036元降到9月8日的1809元，降幅约11%。千岛App整端均价从8月26日的2088.2元降至发布前的1612.79元，降幅约23%。隐藏款“爱心”成交价从991元跌到639元，跌幅达35.5%。相比之下，LABUBU 3.0搪胶系列的隐藏款首日溢价约8倍，而3.0版本曾高达26倍，目前仍有8.6倍。千岛App数据显示，原价594元的LABUBU 3.0整端均价从6月17日的2024.2元暴跌到685.7元，部分冷门款已跌破原价到94.2元，甚至有人挂77元出售。供应端方面，泡泡玛特供应链中心透露，8月毛绒产能突破3000万只，比此前提升10倍。供给端的放量，是二级市场回落最直观的解释。
发生了什么
我认为有三条逻辑在叠加：一是产能释放。公司从6月起开始多轮补货，预售批次多次调整、提前发货，短时间内把货量推上来了；二是产品策略变了，迷你版一次上了30款，变体多了，总销量被拉大，同时玩家之间的互换更活跃，减少了通过二级市场的单向买卖；三是去黄牛化措施见效，直播突袭、抽盒机等不确定性投放增加了黄牛囤货的成本，降低了囤积套利的吸引力。
这对谁好谁亏
对散户玩家利好：想用原价拿到心仪款的概率上升，社群互换也更热闹了。对黄牛则是现实的亏损，尤其是那些在高位大量买入的人，可能要砸手里。对上市公司来说，二手价回落短期会让品牌溢价看起来弱一点，但长期反而有利于扩大正版消费基础，减少市场扭曲，让玩家回到“玩心”本身。回头看看SKULLPANDA温度系列，二手价常年低于零售，但销量并没垮，就是一个参考案例。
给投资者的三件事
观察产能与库存节奏。当产能从赶不上需求变成追赶需求，再到走向平衡，公司的营收增速和毛利率往往会出现分化。关注新品迭代和IP生命周期管理。高频补货如果伴随新品稀缺性的消失，长期定价能力会受考验。评估渠道结构变化。如果二级市场降温同时官方渠道销量增长，说明正版消费在扩张；但如果只是靠频繁补货冲销售，就要警惕毛利和库存压力。
往哪儿看
泡泡玛特还打算在10月开启第二轮迷你LABUBU上新，随着产能继续扩大，二级市场价格可能还有回落空间，但品牌影响力和玩家黏性也可能因此增强。关键问题是，当“泡沫”被抹平后，泡泡玛特能不能把产能优势转化为更高的正版转换率和更健康的用户生态？未来两个月的补货节奏、官方销量与渠道库存这三条线，会很大程度上决定公司能否从爆款驱动走向长期品类化。
作为旁观者，我既有点为玩家高兴（能更容易买到喜欢的款），也替那些高位接盘的黄牛捏把汗。你怎么看？接下来两个月，你会盯哪条数据？我会继续跟踪，和大家一起看清潮玩市场的新规律。
