2025-08-05 新闻动态 161
6月，一家名为Figma的软件开发公司在美国纽交所完成了首次公开募股（IPO）。其开盘价达到85美元，较33美元的发行价高出近三倍，盘中一度因突破112美元而触发熔断机制，最终收于115.5美元，当天涨幅高达250%。据媒体报道，这一表现不仅刷新了近期科技新股的纪录，也被视为自2022年以来美股IPO市场回暖的重要信号。
从低迷到复苏科技IPO市场的新动向
过去两年，美国新经济企业上市步伐明显放缓。主要原因在于通胀压力持续、联邦基金利率不断上调，使得投资者对风险资产持谨慎态度。据Dealogic数据，美股2023年全年传统IPO融资规模不足400亿美元，仅为疫情前峰值的一半左右。
然而，今年以来，包括在线银行Chime、稳定币发行商Circle和人工智能基础设施公司CoreWeave等多家明星企业陆续登陆资本市场。Figma此次超预期的表现，无疑给行业带来新的关注点。有业内人士指出，这反映出部分投资者对优质成长型公司的需求依然旺盛，而资金流动性边际改善也助推了认购热情。
估值逻辑与资金博弈
值得注意的是，Figma本次首笔交易即对应约500亿美元市值，高于此前完全摊薄后190亿美元的内部估算。这种溢价现象，在一级和二级市场之间并不罕见，但如此剧烈波动还是引发讨论。一方面，公司招股书显示，其今年第二季度营收同比增长约40%，营业利润区间900万至1200万美元；另一方面，每月活跃用户超过1300万，其中三分之二并非专业设计师，大客户包括谷歌、微软等巨头。这些基本面数据支撑了一定程度上的高估值预期。
但也有声音认为，目前全球流动性尚未全面宽松，美联储降息路径仍存不确定性。在此背景下，新经济公司能否维持高速增长，以及未来盈利能力如何实现，是影响后续走势的重要变量。从历史数据来看，美股历次“独角兽”密集上市周期往往伴随宏观环境转折。例如2019年前后，多家SaaS及互联网平台相继上市，但随后部分个股经历较大波动。因此，对于类似Figma这样以技术创新驱动的新兴企业，其长期价值还需结合业务扩张节奏与行业竞争格局综合判断。
创新模式与行业趋势
作为协作类软件赛道的代表，Figma凭借网页端实时编辑和团队协作功能，在设计工具领域建立起差异化壁垒。近年来，公司持续加码AI能力，并推出自动生成原型等产品以拓展应用场景。同时，通过按用户数量及座席类型收费，实现可预测性的订阅收入结构。有分析认为，这种“产品即服务”（PaaS）模式有助于提升客户粘性，也符合当前云计算产业链的发展方向。
不过，新技术浪潮下竞争同样激烈。今年以来，包括Lovable、Bolt等AI驱动的软件开发工具快速崛起，对传统设计软件形成挑战。对此，Figma CEO Dylan Field表示，将继续深耕AI整合，并积极寻求战略并购机会，以巩固自身生态优势。他强调，“不能被资本市场短期波动作出过度反应”，更要专注服务社区和客户创造价值。从管理层表态看，公司更倾向将募资用于研发投入以及潜在外延扩张，而非单纯追求市值排名或短线业绩表现。
机构参与与治理结构变化
本次IPO中，不仅有Index Ventures、Greylock Partners等老牌风投减持退出，还有大量新机构踊跃认购。据披露，本轮超40倍认购申请，其中半数以上未获配售。此外，为保障创始团队长期决策权，公司采用AB双层股份架构——CEO通过B类15倍投票权股票掌控74.1%投票权。这一安排在硅谷科创企业中较为常见，有观点指出，有助于推动核心团队聚焦长期战略目标，但也可能引发关于治理透明度和平衡各方利益的新讨论。
同时，此次接近拍卖机制的定价方式，被认为提高了报价效率，更贴合真实供需状况。从制度创新角度看，为今后更多独角兽选择何时何地挂牌提供参考样本。纽交所总裁Lynn Martin表示，看好接下来会有更多优质项目启动上市流程，从而进一步丰富美股新经济板块结构，提高整体活力水平。截至目前，今年美股已完成逾210亿美元传统新股发行，总额已逼近去年同期水平，有望推动相关板块重新获得增量关注资源。
结语理性看待科技独角兽行情
总体来看，随着宏观环境逐步企稳、美联储政策预期趋明朗，以及数字化转型需求持续释放，高成长型科技公司的资本运作正迎来阶段性窗口。但从长远视角观察，无论是一级市场热捧还是二级交易溢价，都需要警惕由流动性驱使下可能出现的信息失真或价格扭曲。同时，新兴赛道中的技术演进速度快、不确定因素多，对管理层执行力和商业模式韧性的考验只会越来越严苛。在复杂多变的大环境下，把握风险均衡、多元配置资产仍是多数机构投资者关注的话题。而对于普通读者而言，更重要的是理解背后的产业逻辑以及金融体系运行规律，从而做出理性的财务规划决策。
#跃见2025#
